2025年一季度，白電三巨頭在復雜的全球貿易環境和國內消費分化的背景下，均實現了營收與利潤的雙位數增長，但增長動力各有不同。

“三巨頭”兩位數增長的背后邏輯

　　美的集團以1284億元營收（同比+20.61%）和124.22億元凈利潤（同比+38.02%）領跑行業。其高速增長得益于多元化業務協同與全球化布局：新能源及工業技術板塊收入同比增長45%，智能建筑科技增長20%，機器人業務也實現9%的增速。此外，美的進一步強化海外市場，海外收入占比達41%。

　　格力電器則以高盈利能力和成本控制見長，營收416.39億元（同比+13.78%），凈利潤59.04億元（同比+26.29%），凈利潤率高達14.2%，遠超行業平均水平。這主要依托空調業務的內銷復蘇與渠道改革，其空調零售額市占率提升至31.2%。盡管海外收入占比僅15%，但格力通過供應鏈垂直整合（如自供壓縮機、電機）實現成本優化，并在工業制品、綠色能源等B端領域取得突破。

　　海爾智家憑借高端化與全球化雙輪驅動，營收達791.18億元（同比+10.06%），凈利潤增長15.09%至54.87億元。其高端品牌卡薩帝收入增長超20%，萬元以上冰箱市場份額超40%，海外收入占比50%，東南亞、歐洲市場的本土化運營成效顯著。全屋智能生態品牌“三翼鳥”帶動客單價提升15%，成為新增長引擎。

業績分化：路徑選擇的底層邏輯

　　三巨頭的業績差異，本質是戰略路徑的分野。

美的：多元化與B端轉型的先行者

　　美的通過“科技領先+數字化驅動”戰略，將B端業務占比提升至22%（新能源、工業技術、機器人）。其B端業務收入首次突破千億，并計劃分拆智慧物流企業安得智聯上市，形成“C端家電+ToB科技”的生態矩陣。全球化布局上，美的通過收購企業，構建了覆蓋研發、制造、銷售的完整鏈條。

格力：空調主業的深耕與突圍

　　格力仍以空調為核心（占比78%），但通過技術溢價與渠道改革穩住基本盤：線上直銷占比提升至35%，套期保值策略平滑原材料波動風險。其空調零售量市占率達27.4%，并通過布局新能源汽車零部件、人形機器人等B端領域探索增量。

海爾：高端化與場景生態的壁壘構建

　　海爾以場景替代產品，通過“卡薩帝+三翼鳥”組合重塑消費體驗。卡薩帝在高端市場持續突破，而三翼鳥智慧家庭解決方案已落地重慶、成都等城市體驗中心。全球化方面，海爾通過并購，實現海外市場12.6%的收入增速，并優化東南亞供應鏈以應對貿易壁壘。

盡管三巨頭均展現韌性，但潛在風險不容忽視：一是，美的需平衡多元化與效率：B端業務擴張帶來管理復雜度上升，海外地緣政治風險（如歐洲市場波動）可能影響利潤率。

　　二是，格力的單一性依賴待解：空調庫存壓力（全渠道約5000萬臺）與政策紅利消退風險并存，需加快冰洗、儲能等新業務落地。

　　三是，海爾的全球化與成本博弈：海外市場通脹抑制消費需求，原材料價格上漲可能侵蝕高端化帶來的利潤空間。

　　如今，AI、物聯網技術將加速家電與家居場景融合，美的的AI科技應用、海爾的“AI之眼”智能套件已顯現先發優勢。而在這方面，格力顯然相對落后。

　　此外，國家“以舊換新”政策持續發力，綠色智能家電滲透率提升，三巨頭在節能技術（如新一級能效空調）、循環經濟（如再生材料應用）的布局將成關鍵。

　　寫在最后：白電三巨頭的2025年開局之戰，印證了“規模擴張”“垂直整合”“生態重構”三條路徑的可行性。美的的多元化與全球化、格力的成本護城河、海爾的高端場景化，共同描繪出中國家電產業升級的多元圖景。未來，誰能更好地平衡短期增長與長期戰略，誰就能在存量競爭中占據制高點。

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